Aranxa Sánchez, economista principal del banco chihuahuense Bankaool, considera que la minuta de enero de Banco de México (Banxico) confirma una postura prudente tras la decisión días atrás de mantener la tasa de interés de referencia en el 7.00%.

La decisión atiende a un entorno inflacionario aún complejo, con especial atención al comportamiento de la inflación subyacente y a los riesgos externos, refiere el análisis de Bankaool sobre la minuta recién publicada de Banxico, que aborda la decisión de inicios del mes de frenar la disminución a la tasa de interés.

Recuerda que la tasa de referencia se mantuvo en 7%, tras 12 recortes consecutivos desde 2024, en una decisión unánime.

La pausa responde a la necesidad de evaluar el impacto de los ajustes fiscales aplicados a inicios de año —en particular, los aumentos al IEPS y los nuevos aranceles a importaciones de países sin tratado comercial con México— sobre la trayectoria de los precios.

La Junta reiteró su compromiso de llevar la inflación general a la meta de 3%, ahora prevista para el segundo trimestre de 2027, y dejó abierta la posibilidad de ajustes adicionales dependiendo de la evolución de los determinantes inflacionarios.

Inflación: repunte transitorio y presiones en servicios
La inflación general anual subió a 3.79% en enero de 2026, desde 3.69% en diciembre, mientras que la subyacente alcanzó 4.52%, su mayor nivel desde marzo de 2024. El repunte mensual respondió principalmente a la entrada en vigor de los cambios al IEPS, que impactaron productos como refrescos, bebidas azucaradas y cigarros.

La mayoría de los miembros de la Junta consideró que el efecto del IEPS ha sido focalizado —afecta solo 2.1% del gasto de los hogares— y que su incidencia se diluirá en un año. En cuanto a los aranceles, se advirtió que el traspaso a precios ha sido acotado hasta ahora, dado que impactan únicamente al 6.3% de las importaciones totales, aunque persiste incertidumbre sobre su efecto futuro.

La inflación de servicios se mantuvo elevada en 4.44% anual, con presiones destacadas en alimentos fuera del hogar. En contraste, el componente no subyacente descendió a 1.43%, apoyado por menores precios en energéticos, frutas, verduras y productos pecuarios

Entorno externo: cautela global y riesgos comerciales
A nivel internacional, la inflación global continúa moderándose, aunque persisten riesgos por tensiones geopolíticas y cambios en políticas comerciales. La Reserva Federal pausó sus recortes en enero y mantuvo su tasa en 3.50%-3.75%, con un mensaje dependiente de datos.

Los mercados cerraron 2025 con un tono favorable al riesgo, pero algunos miembros de la Junta advirtieron sobre posibles episodios de volatilidad, revisiones al T-MEC o una eventual corrección del dólar que pudiera impactar al peso y, por ende, a la inflación.


Actividad económica: repunte moderado con señales mixtas
La economía mexicana creció 0.8% trimestral en el cuarto trimestre de 2025, impulsada por servicios e industria, aunque las actividades primarias retrocedieron. El consumo privado mostró resiliencia gracias al crecimiento salarial, el aumento de 13% al salario mínimo y el dinamismo de las remesas.

No obstante, la inversión fija bruta sigue en niveles bajos y el mercado laboral muestra señales de enfriamiento, con débil creación de empleo formal y mayor informalidad. La brecha del producto permanece en terreno negativo, lo que podría contribuir a moderar presiones inflacionarias futuras.



Entorno macrofinanciero: fortaleza del peso y expectativas de recorte
El peso se apreció cerca de 13% frente al dólar en 2025, apoyado por la debilidad del dólar y el diferencial de tasas. Las tasas gubernamentales descendieron entre 8 y 32 puntos base a lo largo de la curva, mientras que el mercado anticipa que la tasa podría ubicarse en 6.5% al cierre de 2026.

En conjunto, la minuta refleja una visión prudente, con mayor preocupación por la inflación subyacente y los riesgos sobre la estabilidad de precios.

La economista Aranxa Sánchez estima que el próximo movimiento de Banxico podría darse en la reunión de mayo, una vez concluida la fase de inyección de liquidez de la Fed y con mayor claridad sobre el impacto de los aranceles en México.